2026 年过去了四分之一，有两件事让汽车人唏嘘。
第一件是乘联会数据显示，今年 1-2 月汽车行业平均利润率 2.9%，不及工业企业平均水平的一半，存银行定期都不止这个数。虽然统计口径有所不同，但是连退休的大妈现在都知道"造车不赚钱"。
第二件是 4 月 13 日宁德时代 A 股盘中涨超 3.6%，股价创下历史新高，其港股同步上扬烬 2%，至此，宁德时代总市值首次突破 2 万亿元人民币。
这个数字意味着什么？根据最新数据，丰田汽车市值目前为 2745 亿美元，折合人民币 1.88 万亿元。宁德时代的市值已经超过全球汽车的老大丰田。
最先超过丰田市值的，不是全球新能源车销量冠军比亚迪，也不是拥有庞大商业版图的吉利，而是宁德时代这个"上游供应商"，并且达成这个成绩只花了 15 年。
如果要讲赚钱能力，车企们更没法和宁德时代比。宁德时代 2025 年净利润 722.01 亿元，同比增长 42.28%，这个利润规模已经超过了 13 家 A 股整车上市公司的利润总和。
三年前，广汽集团前董事长曾庆洪那句"我现在不是给宁德时代打工吗？"还被视为行业牢骚。如今，这句话正在变成汽车产业链的真实写照。
宁德时代的成功，简单说就是靠三点：统治市场的份额、深厚的技术池，以及整个行业利润的残酷转移。
看一个数据就够了：2025 年，全球每 10 辆新电动汽车，就有将近 4 辆用的是宁德时代的电池。其 39.2% 的全球市占率。在储能领域，它同样是全球第一。
这种统治力带来的就是定价权。当碳酸锂价格坐过山车时，宁德时代可以通过自有矿、回收和金融手段平滑成本，而车企只能被动接受价格传导。它卖的不仅是电池，更是行业标准与稳定性。
有丰厚的利润，就可以重金投入研发。十年累计研发投入超 900 亿，这是多数车企难以企及的豪赌。这些投入变成了磷酸铁锂、三元锂、钠离子、凝聚态电池的庞大技术矩阵。技术护城河，是其利润率的根本保障。
最残酷的是，打开产业链利润分布图，你会发现一个惊人的事实：电池环节拿走了整个新能源汽车产业链 90% 的利润。
崔东树在 3 月 17 日的行业活动上直言，当前整车企业的利润正被电池企业大幅挤压。他引用 2025 年《财富》世界 500 强数据指出，上榜中国车企实现 147 亿美元利润，其中宁德时代独占 71 亿美元。"电池以外的整车企业只占了百分之十几的利润。"崔东树形容这一局面"惨不忍睹"。
车企目前的盈利困境，表面来看是高投入与低价格的矛盾。实际上，是供应链上的权力失衡和重构。整车企业在 C 端市场为了市场份额杀得头破血流，产品同质化严重，向下只能靠价格战，向上还得靠核心供应商支持。
而宁德时代身处 B 端，不受腥风血雨的影响，风景这边独好。这也是宁德时代造了电池，造了底盘，开了线下展厅，但始终不愿意亲自下场造车、卖车的原因。
有人给宁德时代算了一笔账。在宁德时代的营收构成中，动力电池系统营收 1315.73 亿元，占总营收的 73.55%，牢牢占据主导地位；储能电池系统营收 284 亿元，毛利率一路狂飙至 25.52%。换算一下，每卖出 100 元的电池，宁德时代就能轻轻松松赚走 22 元之多。
不得不说，曾博士是聪明人。
面对这种局面，车企甘心吗？当然不。车企们集体搞自研，搞固态电池，逻辑很直接：只有把占成本 40% 的电池掌握在自己手里，才能控制命脉和利润。
但理想很丰满，现实很残酷。别看现在宁德时代风光，但造电池也是一门需要长期技术沉淀、巨额资本投入和规模效应的苦生意。900 亿的研发城墙不是一朝一夕能跨越的。特别是下一代固态电池，技术路线仍充满变数。
电池产能投资动辄百亿，要达到巨大规模才能摊薄成本。年销百万的车企，自产电池的成本可能远高于外购。更何况，电池技术仍在快速迭代，自建产线可能很快过时，重资产投入风险极高。
简单说，自研电池是一场"土豪游戏"，而且可能需要长达五年、十年的持续输血，才可能看到回报。宁德时代是抢到了时代的红利，但现在大部分已经"失血"的车企，可能根本玩不起。
更何况，宁德时代也不是一个单纯的"电池制造商"，而是正在向"能源服务商"转型，布局换电、储能甚至上游锂矿，构筑更深的护城河。未来的格局，很可能不是简单的"取代"，而是复杂的"竞合"。
转型如果成功，将让宁德时代在产业链中的话语权更加稳固。
宁德时代市值突破 2 万亿，超越丰田，这不仅仅是一个数字游戏。它标志着汽车产业链价值重心的根本性转移。
过去一百年，汽车产业的价值链围绕整车制造展开。发动机、变速箱、底盘——这些是传统汽车的核心。但在电动化时代，电池、电机、电控成为新的核心，而电池又是其中最关键的环节。
车企的"打工时代"短期内无法终结，宁德时代的股价已经是证明。而最终的格局，或许不会是"谁取代谁"，而是形成新的产业分层。（文 / 优视汽车 老炮 ）
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